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数字政通发布2017年度业绩快报,净利润同比增长30%-40%

2018-02-02

 2018年1月30日晚间,数字政通发布2017年度业绩快报,营业收入与净利润实现双增,净利润同比增长30%-40%。

 主要财务数据如下:

 对于经营业绩增长的原因,数字政通在公告中表示,报告期内,智慧城市建设领域市场情况良好,公司抓住有利的市场形势,以独具特色的“网格化+智慧城市综合解决方案”为核心积极开拓进取,市场发展情况良好,在手订单充足,主营业务收入持续增长,业务结构继续优化,净利润较上年同期实现较快增长,品牌影响力得到进一步提升。

 中信建投分析人士认为,公司的业绩亮丽主要依赖内生增长,所处城市管理信息化市场的需求强劲,公司是“大城管”国家战略的受益者,而且收购的保定金迪地下管网探测与修复市场空间巨大,维持买入评级。

 

 以下是中信建投的全文点评:

 数字政通:内生增长强劲,“大城管”国家战略持续驱动

 业绩预告符合预期。公司发布2017年报预告,预计2017年公司归母净利润为1.71亿至1.84亿,同比增长30%至40%。业绩亮丽主要依赖内生增长,所处城市管理信息化市场的需求强劲,公司基于核心产品力推“网格化+智慧城市综合解决方案”,在手订单充足。此外,非经常性损益预计贡献500万元。

 公司迎来订单上升周期,报告期内密集中标。仅近2个月公司就连续中标江西大余、福建宁德、云南玉溪三个大单,频率和金额远超往期,背后是国家“大城管”战略推动的结果。国家加快城管信息化步伐已经在2017年有所表现,我们认为2018年国家将继续重点加强城市管理信息化的建设,实现城市管理由被动管理型向主动服务型转变,由“小城管”到“大城管”的转变。

 “大城管”国家战略受益者

 从“建管分离”到“大城管”,城市管理信息化市场再出发。自2016年以来,中办、国办不断发文加强城市管理信息化,国家自上而下开始探索“建管分离”的城市建设管理新路子;尤其是2017年住建部116号文极大推动了全国范围内城市管理局的成立。市政、园林、环卫等相关基础设施的日常管理维护职能逐渐剥离由城市管理局承担,构建管理、执法、服务三位一体的“大城管”体制。2017-2018年是城市管理机构在省市县三级落地的高峰期,我们预计在机构职能调整到位之后,将迎来一波信息化采购的高潮,驱动公司主业高速增长。

 盈利模式嬗变:运营模式逐渐反超项目模式。公司运营服务从无到有,以60%以上增速高速增长,2017H已经具备与传统项目制相当的体量。随着政府推动管理职能转型,以及市政、环卫的新管理需求将衍生出类似园林绿化PPP的政务外包采购需求,公司客户城市管理局对城市信息化运营服务的需求将持续高速增长。运营模式的增加将大幅增加公司业绩的稳定性和可预测性,提振公司估值。

 地下管网探测与修复市场空间巨大

 保定金迪:地下管道探测领军者。公司2016年通过收购保定金迪进入地下管网行业;地下管道探测市场每年约为30万公里,金迪在探测市场占据20%的市场份额,位居行业第一。

 地下管道修复市场空间巨大。在每年30万公里的管线探测中,约1%的管道需要进行维修。而金迪是我国仅有三家掌握管线非开挖探测修复的企业之一,可实现整体修复及局部修复。管线维修的客单价远高于探测业务,公司近期中标的广西柳州修复项目,仅三公里管线修复就将带来3000万元的收入,空间极大。

 城市安全保障意识提高将极大驱动地下管网探测和修复市场加速增长。2016年以来金迪订单饱满,先后参与建设了河南省驻马店市老城区供水管网改造工程项目、福建泉州307国道修复项目等。

 盈利预测与估值

 我们看好公司未来的成长,主要基于:1)国家推进政府管理职能建管分离,城市大城管的逐步落地将极大提升电子政务及外包的信息化需求;2)地下管廊修复市场面临爆发性增长,我们认为金迪将享受到成长红利。我们预测公司2017/2018年营收分别为12.7/16.5亿元,净利润分别为1.8/2.4亿元,未来三年CAGR为35%,目标价21元,维持买入评级。

 风险提示:1)数字城管业务增速放缓。2)地下管廊业务进度低于预期。3)PPP项目回收期较长。

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